白酒年报|12家酒企毛利率下滑 舍得酒业、酒鬼酒最严重

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2024年，白酒行业进入深度调整！

　　“行业产销双线下滑、终端动销整体放缓 、消费场景萎缩
、消费信心不足 ，诸多产品价格不同程度倒挂
，”茅台集团党委副书记、总经理王莉2024年中曾对白酒行业发展趋势作出过这样的判断 。

　　在这种背景下，渠道库存问题凸显 ，头部酒企也频频通过停货稳定价格体系
。白酒企业分化进一步加剧
，头部酒企仍能维持稳健增长，中小酒企则开始面对压力。

　　从上市公司层面来看 ，2024年酒企收入增速大幅放缓
，收入下滑酒企数量从上年的2家增至6家 。酒鬼酒和顺鑫农业已经连续大幅下滑两年
。

　　贵州茅台 、泸州老窖毛利率最高

　　贵州茅台依然以高达91.93%的毛利率高居榜首。其次是泸州老窖，毛利率达到87.54% 。第三名是水井坊 ，达到82.76%
。水井坊毛利率高的原因是公司此前砍掉了低端系列产品，营收主要由高档酒贡献
，不过公司净利率仅为25.71%，排第八位 ，与古井贡酒
、口子窖接近。

　　毛利率最低的两家酒企为金种子酒及顺鑫农业
，毛利率分别为36.03%及34.94%，这两家酒企均以低端产品为主 ，其中金种子酒毛利率下滑5.38个百分点
，顺鑫农业则提升4.23个百分点，不过主要是屠宰业务带动毛利提升 ，单看白酒业务
，去年毛利率下滑了5.23个百分点 。

　　2024年顺鑫农业白酒业务实现收入70.41亿元，终于止跌回升 ，不过相比2021年的102.25亿元收入仍有很大差距。分产品来看
，高档和中档产品收入均出现下滑，低档酒则增长5.08%
。而高中低档产品毛利率均出现下滑。

　　12家酒企毛利率下滑 舍得酒业最严重

　　从总体来看 ，2024年19家白酒公司毛利率中位数为73.16%，比上年下滑2个百分点 。12家公司毛利率出现下滑
，占比达到63%
。下滑最严重的是舍得酒业，下滑了近9个百分点。其次是酒鬼酒 ，下滑了近7个百分点 。

　　舍得酒业与酒鬼酒均为近几年次高端白酒的代表
，二者2024年均经历了营收的大幅下滑
。在这一轮白酒行业深度调整中，次高端白酒受影响最严重 ，相关酒企渠道问题也开始暴露。

　　在公告中舍得酒业直言
，“白酒产品销售承压，客户信心仍处于修复阶段 ，特别是次高端产品消费需求仍待恢复 ” 。

　　12家公司净利率下滑 酒鬼酒低至0.88%

　　从净利率来看
，茅台以52.27%的净利率一骑绝尘，其次是泸州老窖和五粮液 ，分别为43.27%及37.22%
。不过去年这三家公司净利率均出现小幅下滑。

　　净利率最低的五家酒企为金种子酒、酒鬼酒 、顺鑫农业
、天佑德酒、舍得酒业
，净利率均在10%以下 。

　　去年12家公司净利率出现下滑，剔除亏损的金种子酒之外 ，下滑最严重的是舍得酒业和酒鬼酒，其次是洋河股份 、天佑德酒、伊力特
、今世缘、口子窖
。

　　剔除由亏转盈的皇台酒业和顺鑫农业之外
，净利率提升的酒企有5家，分别为老白干酒 、山西汾酒
、迎驾贡酒、古井贡酒 、水井坊。